长江证券咨询呈文指出，海表饲料墟市空间宏大，东南亚、非洲、南美洲国度鄙人游养殖体量延长、饲料渗入率提拔下希望告竣墟市的急迅扩容。
2.以越南为例，海大集团埋头主业，主题逐鹿力超越，2024年上半年公司海表饲料销量延长30%+，下半年延续高增趋向。
5.通过测算，预计2030年公司或具备700万吨以上饲料出海空间，跟着公司海表产能稳步扩张及销量开释，利润功勋占比将进一步提拔。
发布咨询呈文称：海表饲料墟市空间宏大，东南亚、非洲、南美洲国度鄙人游养殖体量延长、饲料渗入率提拔下希望告竣墟市的急迅扩容。以越南为例，海表增量墟市下游议价才具较国内更弱，竞对以全财富链多板块运营表资为主，
埋头主业，主题逐鹿力超越，征求（1）原料采购才具配适才具强，饲料产物力超越；（2）饲料+种苗+动保的财富链研发上风；（3）下浸终端的任职体例上风，可能对海表墟市变成降维报复，2024年上半年公司海表饲料销量延长30%+，下半年延续高增趋向，测算2030年或具备700万吨以上出海空间，撑持中永远主业滋长。
海表饲料墟市空间宏大，按照Alltech年度呈文，2023年环球饲料产量达12.9亿吨，中国饲料产量2.6亿吨，占比仅20%，亚洲其他区域、南美洲、非洲2023年饲料产量则诀别抵达2.3亿吨、1.9亿吨、0.4亿吨。从养殖体量的角度看，非洲、东南亚和南美洲下游养殖增速明显更高，2018-2023年亚洲（除中国）、南美洲养殖水产物产量CAGR达4.5%、7.2%，明显高于中国2.3%的秤谌。从饲料渗入率的角度看，养殖体量扩容较速的非洲、东南亚区域猪和肉禽的工业饲料渗入率仅65%，相较于养殖发扬较为成熟的区域仍有10个%及以上的提拔空间。异日希望正在这些区域看到下游养殖体量延长、饲料渗入率提拔合伙促进饲料墟市进一步扩容。
海表繁多饲料增量墟市中，越南饲料行业是发扬较为成熟、逐鹿较为宽裕的代表，比拟来看：（1）越南养殖端散户占比更高，下游议价才具弱。越南年出栏30头以下幼散养户仿照盘踞了近40%墟市份额，而中国50头以下散户占比惟有15%足下。（2）本土饲料厂出清较为宽裕，行业荟萃化方式稳定。越南表资大领域饲料厂的本钱上风明显，且养殖区域荟萃有利于行业整合，越南饲料厂单体均匀领域急迅从2011年的6.9万吨提拔至2019年的15.3万吨，而中国10万吨以下饲料厂仍盘踞近40%的墟市份额，区域间的墟市逐鹿仍较为激烈。（3）越南饲料集团企业多为一体化规划，周围横跨种植、饲料、养殖、食物等板块，正在饲料、动保种苗的研发积淀、体例运营方面，逐鹿上风弱于埋头于饲料主业的集团公司。总体来看，海表加倍宽松的逐鹿境遇为饲料出海的企业带来了更丰富的红利空间。海大集团出海构造最先锚定越南区域，跟着销量和产能使用率的提拔，公司2024年正在越南区域的ROE秤谌已高于国内秤谌。
海大集团饲料主业主题逐鹿力超越，正在国内愈加激烈的逐鹿境遇下仿照能与行业彰彰拉开身位，而海表饲料增量墟市的发扬阶段加倍早期、逐鹿境遇更为宽松，公司永远埋头饲料主业发扬，可能对海表墟市变成降维报复，苛重抓手征求（1）原料采购与配方革新协同下，饲料产物力超越；（2）饲料+种苗+动保的财富链研发上风；（3）下浸终端的任职体例上风。2023年公司海表饲料销量171万吨，同比延长24%，2024年上半年超100万吨，同比延长超30%，同时产物毛利率稳步提拔，红利才具进一步加强，下半年延续延长趋向，对公司主业利润功勋愈发可观。通过测算，咱们预计2030年公司或具备700万吨以上饲料出海空间，跟着公司海表产能稳步扩张及销量开释，利润功勋占比将进一步提拔，撑持主业事迹中永远延长。
